短期內(nèi)，聲測(cè)管由強(qiáng)預(yù)期向弱現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)變，基本面仍然較弱。隨著疫情的改善，聲測(cè)管基本面可能會(huì)有邊際改善，但改善空間可能有限，后期穩(wěn)定增長(zhǎng)的政策和實(shí)施將是主要影響因素。

在疫情的影響下，近期市場(chǎng)交易邏輯由強(qiáng)預(yù)期向弱現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)變。5月中旬，聲測(cè)管表觀消費(fèi)依然不溫不火，同期整體仍處于低位。本周聲測(cè)管表觀消費(fèi)1043萬噸，同比下降17%，甚至比五一前擴(kuò)大。因此，聲測(cè)管廠家已從季度的季節(jié)性低點(diǎn)上升到季節(jié)性中高點(diǎn)。上周五，主要品種庫存2255萬噸，僅次于2020年同期。工業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)心態(tài)低迷，聲測(cè)管價(jià)格受挫。同時(shí)，由于下一次利潤(rùn)持續(xù)虧損，聲測(cè)管廠家降低了原材料轉(zhuǎn)移成本壓力，產(chǎn)業(yè)鏈陷入負(fù)反饋。自4月下旬以來，黑板經(jīng)歷了集體回調(diào)。

基本面改善空間有限，短期內(nèi)基本面改善，但空間有限。在供應(yīng)方面，隨著近期聲測(cè)管廠家利潤(rùn)的增加，前期因利潤(rùn)不佳而修復(fù)的聲測(cè)管廠家可能會(huì)逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，但在政策要求全年聲測(cè)管產(chǎn)量同比下降的背景下，預(yù)計(jì)后續(xù)產(chǎn)量增長(zhǎng)將受到限制。在成本方面，由于鐵水產(chǎn)量短期內(nèi)保持增長(zhǎng)，原材料價(jià)格仍有一定支撐，但在后期聲測(cè)管廠家產(chǎn)量增長(zhǎng)有限的背景下，聲測(cè)管價(jià)格成本支撐效應(yīng)將減弱。在需求方面，隨著疫情的改善，需求仍有釋放空間。自6月以來，上海將全面恢復(fù)正常生產(chǎn)和生活，預(yù)計(jì)將帶來部分需求增長(zhǎng)。但值得注意的是，需求比例較大的房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)疲軟，房地產(chǎn)銷售和土地交易數(shù)據(jù)仍然較差。本周，30個(gè)城市商品房交易量環(huán)比下降1.4%，同比下降53%，100個(gè)城市土地交易面積環(huán)比下降1.8%，同比下降33%。季度促進(jìn)商品上漲的另一個(gè)重要因素是海外需求下降越來越明顯，海外聲測(cè)管價(jià)格繼續(xù)下跌，出口拉動(dòng)作用逐漸減弱。從季節(jié)性的角度來看，南方接近梅雨季節(jié)，高溫和雨天即將到來，這將影響需求的恢復(fù)速度。

該政策是后期的主導(dǎo)因素。從聲測(cè)管基本面來看，疫情的改善形成了短期積極的局面，預(yù)計(jì)更多的驅(qū)動(dòng)力仍將來自政策和預(yù)期的變化。4月，社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)9102億元，同比增長(zhǎng)9468億元，人民幣貸款增長(zhǎng)6454億元，同比增長(zhǎng)8231億元。社會(huì)金融信貸數(shù)據(jù)同比減半。疫情進(jìn)一步增加了經(jīng)濟(jì)壓力，但政策層面穩(wěn)定增長(zhǎng)的決心沒有改變。5月15日，央行、中國(guó)銀行業(yè)和保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)宣布降低商業(yè)抵押貸款利率。國(guó)家一級(jí)套商業(yè)個(gè)人住房貸款利率下限由不低于相應(yīng)期限的LPR調(diào)整為不低于相應(yīng)期限的LPR減少20個(gè)基點(diǎn)。此外，市場(chǎng)對(duì)政府今年發(fā)行特別國(guó)債的預(yù)期將升溫，以對(duì)沖總需求的快速下降，保證宏觀市場(chǎng)和預(yù)期信心的穩(wěn)定。較近，全國(guó)部分地區(qū)發(fā)行了消費(fèi)券，以促進(jìn)居民消費(fèi)者需求的恢復(fù)。與此同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)本月將出臺(tái)新一輪的農(nóng)村汽車政策。隨著各種后續(xù)增量政策的出臺(tái)，穩(wěn)定增長(zhǎng)政策和實(shí)施是后期市場(chǎng)的主要影響因素。不排除穩(wěn)定增長(zhǎng)背景下的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，需求復(fù)蘇可能再次成為市場(chǎng)主線。