預(yù)計5月小導(dǎo)管需求將強勁或兌現(xiàn)，小導(dǎo)管價格可能繼續(xù)強勁波動。在過去的4月份，在強勁預(yù)期和弱現(xiàn)實的游戲中，國內(nèi)黑色商品的整體影響上升，其中原燃料價格上漲強于終端材料。

展望5月份，雖然小導(dǎo)管廠家恢復(fù)了生產(chǎn)，但供應(yīng)增長的方向不會改變，但供應(yīng)釋放的速度可能會受到小導(dǎo)管廠家利潤的影響。在強勁的小導(dǎo)管需求預(yù)期被打破之前，小導(dǎo)管價格預(yù)計將繼續(xù)影響強勁的模式。4月以后，除國內(nèi)穩(wěn)定增長預(yù)期外，俄烏沖突爆發(fā)，原油價格大幅上漲，通脹預(yù)期加劇也是主要原因之一。實際基本面相對較弱，高頻庫存和需求指標(biāo)放緩。相比之下，鐵礦石價格的上漲主要是由于基本面的改善，小導(dǎo)管廠家恢復(fù)生產(chǎn)的趨勢繼續(xù)，港口庫存連續(xù)四周下降，俄烏沖突也引發(fā)了市場對海外原材料供應(yīng)的緊張預(yù)期。

展望5月份，從供給角度來看，5月份以后，小導(dǎo)管供應(yīng)環(huán)比回升趨勢繼續(xù)，主要是因為今年的生產(chǎn)限制壓力較去年有所下降。在穩(wěn)定增長的背景下，需要動態(tài)調(diào)整供需平衡，唐山已開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)。但目前，低利潤因素可能成為制約后期供應(yīng)恢復(fù)的主要因素。由于鐵礦石、焦炭等原材料價格大幅上漲，長工藝小導(dǎo)管廠家利潤從2月底的500-600元/噸減少到150元/噸；廢鋼供應(yīng)緊張也導(dǎo)致電爐鋼企業(yè)虧損。目前，只有谷電利潤略高，平電和峰電的利潤水平分別為-136.1元和-346.1元/噸。同時，目前對小導(dǎo)管的實際需求并沒有順利恢復(fù)，因此高成本向下游傳遞可能并不順利。在這種情況下，小導(dǎo)管廠家在復(fù)工過程中可能會持謹慎態(tài)度。

從需求來看，4月以后，小導(dǎo)管市場實際疲軟，強勁預(yù)期格局繼續(xù)。目前實際需求依然疲軟，短期需求可能在疫情影響下進一步減弱。這可以通過連續(xù)兩周放緩小導(dǎo)管庫存、表觀消費下降和交易量持續(xù)低來驗證。但目前國內(nèi)穩(wěn)定增長政策進一步加強，強勁的需求預(yù)期仍在影響市場的諸多因素中占據(jù)主導(dǎo)地位。此外，疫情不僅影響實際需求，還延遲了實現(xiàn)預(yù)期的時間點。

一般來說，小導(dǎo)管供應(yīng)逐月改善的趨勢不會改變，但小導(dǎo)管廠家的低利潤可能會抑制供應(yīng)的釋放速度。在需求方面，隨著穩(wěn)定增長政策的頻繁出臺，小導(dǎo)管需求一直呈現(xiàn)出弱現(xiàn)實和強勁預(yù)期的模式，強勁預(yù)期仍占主導(dǎo)地位。在強勁預(yù)期被打破之前，小導(dǎo)管市場可能會繼續(xù)波動和強勁模式。我們認為，預(yù)期的實現(xiàn)點可能在5月中下旬之后。此外，從鐵礦石的角度來看，東海期貨認為，中期鐵礦石需求的復(fù)蘇趨勢沒有改變，短期內(nèi)存在負反饋風(fēng)險。5月以后，預(yù)計鐵水產(chǎn)量環(huán)比復(fù)蘇模式將繼續(xù)，地緣政治因素的影響將繼續(xù)，因此礦石價格可能繼續(xù)保持強勁。然而，也需要注意一些風(fēng)險因素，主要是小導(dǎo)管廠家利潤低可能導(dǎo)致負需求反饋和政策監(jiān)管風(fēng)險。