2022年，濟南承臺冷卻管供需表面將出現緊密平衡。2022年上半年，需求側的改善將明顯強于供給側，濟南承臺冷卻管預計將出現較大的供給缺口。2022年下半年，隨著需求強度的下降和供應的逐漸恢復，濟南承臺冷卻管供應將逐漸放松。

通過對社會金融周期和濟南承臺冷卻管價格周期的研究，我們發現濟南承臺冷卻管價格對社會金融周期的上行拐點有敏銳的反應，下行拐點通常滯后約6個月。換句話說，當社會金融周期的上行拐點出現時，濟南承臺冷卻管價格將迅速反應；當前的下行拐點形成時，將有大約半年的時間滯后。同時，根據我們對社會金融周期的研究，我們發現每一輪宏觀政策從實施到退出都是一個中長期的過程，所以每一輪社會金融周期的持續時間從三到五年到半年不等。

當前貨幣政策調整的背景是經濟周期的下行壓力增加。根據我們對社會金融周期的研究，如果每個周期從三到半年。短到半年。作為濟南承臺冷卻管需求的主要下游產業，房地產周期的變化直接決定了濟南承臺冷卻管需求周期的變化。一輪房地產周期一般持續3-5年。在2021年年中房地產進入新一輪下行周期之前，房地產行業經歷了為期五年半的上行周期。

我們認為，2022年房地產對濟南承臺冷卻管的需求將大幅下降。根據我們的計算，2022年的平均下降預計低于2021年下半年20%；在悲觀預期下，2022年的平均下降率為5%-10%。綜合以上分析，我們認為2018年至2020年，對于濟南承臺冷卻管兩大下游產業的房地產和基礎設施來說，強房地產弱基礎設施的特點始終保持在2018年至2020年之間，2022年的平均下降率為3.5%。

如果基礎設施增長率保持在7.5%，那么房地產平均下降率將受到2020年和2020年。受此影響，濟南承臺冷卻管供應的彈性也將明顯受到限制。在推斷2022年濟南承臺冷卻管產量之前，我們先來看一組數據:2020年中國濟南承臺冷卻管產量為10.65億噸，2021年濟南承臺冷卻管產量預計為10.15億噸，年產量下降約500萬噸，同比下降近4.7%。2020年濟南承臺冷卻管產量為2.65億噸，2021年濟南承臺冷卻管產量預計為2.51億噸，年產量下降約1400萬噸，同比下降近5.3%。

由于能耗雙控，2021年濟南承臺冷卻管平均產量較2021年下半年開始下降，2021年下降至2021年。接下來，我們將推斷2022年濟南承臺冷卻管產量。基于雙碳政策約束和京津冀秋冬限產，我們以2021年下半年1915萬噸濟南承臺冷卻管平均產量為參考基準。

2022年濟南承臺冷卻管平均產量預計將下降5%，2022年濟南承臺冷卻管平均產量預計將下降4%。根據以上分析，我們將判斷2022年上半年濟南承臺冷卻管整體供需平衡。根據2022年下半年濟南承臺冷卻管供需強度，我們認為濟南承臺冷卻管供需強度會逐漸下降。